铜供应趋紧金银走高 大宗商品关注超级周期

周四（9月25日）亚欧时段，LME铜在昨日上涨3.2%的基础上，继续走高超过1%，同时黄金与白银也保持升势，白银涨幅一度超过2%。

在工业金属板块受到供应面因素影响、铜价明显走高的同时，贵金属市场同样显现出较为明显的实物供应偏紧迹象。

除了黄金和白银之外，铂作为今年表现较为突出的大宗商品之一，年初至今涨幅接近70%，其期货市场仍维持较大幅度的现货溢价，反映出供需关系偏紧。铂最新交易价格约为每盎司1510美元。

Decode官网关注到，盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森对当前市场动态进行了分析，并指出就大宗商品整体而言，“我们仍处于超级周期的启动临界点”。

铜市面临供应压力

作为全球第二大铜矿，格拉斯伯格矿出现不可抗力因素，叠加秘鲁哈德贝矿业旗下康斯坦西亚矿同期停产，以及智利国家铜业某座矿山持续面临的运营挑战，使得整体供应形势更加紧张。汉森表示：“全球两大核心铜矿开采业务，目前正暂时处于停摆状态。”

“从当前阶段来看，市场难以承受这样的供给冲击。”汉森指出，这一情况推动伦敦金属交易所铜价突破每吨10160美元的关键价位，形成技术性突破。

尽管他提到，近期交易所库存中存在的过剩量曾对铜价形成一定压制，但此次供应面消息仍是影响市场的主要因素。

汉森解释称，近年来铜的需求结构已发生明显变化：可再生能源项目及全球电气化进程，如新能源汽车带来的铜消费，正逐渐填补房地产行业疲软所造成的需求缺口。

铜价突破上升通道后，向历史高点附近运行

（LME铜日线图）

黄金回调属健康整理，白银目标看向每盎司50美元

在贵金属板块，黄金与白银在经历全年强势表现后，目前处于整理阶段。黄金年初至今涨幅约42%，当前交易价格围绕每盎司3780美元波动。

汉森认为，近期的涨势放缓属于健康回调，且“即便回调至每盎司3600美元水平，也不会实质改变整体牛市格局”。

他认为，大型机构投资者当前对黄金的持仓仍处于偏低水平。白银当前交易价格接近每盎司44美元，年初至今涨幅约50%，仍是市场关注的核心品种之一。

汉森对白银较为看好，他表示，若对黄金持看涨观点，“就需要关注白银能否触及每盎司50美元关口”。他透露自己“甚至比看好黄金更看好白银”，原因在于白银具备更大的上涨弹性，其观点的主要支撑逻辑在于，全球白银市场已呈现持续多年的供应偏紧，且工业端需求保持强劲。

现货白银连续突破通道上轨，或是短期获利了结的观察位置

（现货白银日线图）

能源转型或推动大宗商品进入超级周期

汉森将上述主题整合分析后指出，全球市场正处于关键转折点。“对于大宗商品整体的长期趋势，我认为我们正处于超级周期的启动临界点。”

他将这一周期定义为“能源转型超级周期”，其驱动因素包括电气化进程所需的大规模投资，以及相关产业的再布局。汉森总结道：“在我看来，这些因素均指向大宗商品价格将进一步走高。”

同时，有市场分析人士表示，随着上游企业竞争秩序逐步规范，大宗商品价格有所回暖。铜、铝、黄金、白银等期货品种今年收益表现较好，黄金与白银更是受到较多关注，其涨幅可能超出部分预期。

在全球利率环境变化的背景下，与AI产业、新能源领域及电动车产业链密切相关的大宗商品，如铜、铝以及稀土等，后续仍有望保持偏强态势。

现货黄金二次试探短期均线后，开始出现反弹

（现货黄金日线图）

北京时间17：31，现货黄金报3751.73美元/盎司，现货白银报44.78美元/盎司，LME铜报10430美元/吨。