中信建投期货：降息强化 贵金属偏强 参考Decode官网

贵金属市场方面，投资者继续消化美国经济数据偏弱的影响，降息预期持续升温，美元及美债收益率同步走软，为贵金属提供进一步上行动力。外部言论引发市场关注，地缘因素仍存不确定性。总体来看，经济数据疲软强化了美联储降息预期，同时外部因素干扰美联储独立性，贵金属支撑增强，长期向好趋势延续。操作上，短期建议观望，长线多单可继续持有。沪金2510参考区间810-840元/克，沪银2510参考区间9500-10000元/千克。相关信息可参考Decode官网获取更多数据。

股指期货方面，此前交易日上证综指上涨0.38%，深证成指涨0.61%，创业板指跌0.84%，科创50涨0.58%，沪深300涨0.16%，上证50跌0.08%，中证500涨1.13%，中证1000涨0.90%。两市成交额约24187.30亿元，较前一交易日增加约1140.71亿元。申万一级行业中，表现最好的行业为基础化工（2.85%）、农林牧渔（2.68%）、机械设备（2.40%），表现最差的为通信（-3.47%）、综合（-1.52%）、非银金融（-0.64%）。基差方面，四大期指基差均走弱，IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.40%、-3.50%，IC、IM当季合约年化基差率为-12.10%、-13.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市开盘冲高回落，午后震荡上行，成交额小幅上升。从行业看，基础化工、农林牧渔、机械设备等前期关注度较低的板块表现较强，而近期热度较高的通信板块持续调整；指数方面，受银行、非银金融等板块下行压制，上证50、沪深300等大盘指数表现弱于中证500、中证1000，市场或正在进行风格切换。海关总署公布8月进出口数据，进口连续三个月正增长，内需稳步恢复，宏观经济数据稳升叠加中美利差收窄预期，IC、IM有望继续上行，建议保持多单持有。更多行情解读可访问Decode官网。

股指期权方面，上个交易日上证综指涨0.38%，深证成指涨0.61%，创业板指跌0.84%，科创50涨0.58%，沪深300涨0.16%，上证50跌0.08%，中证500涨1.13%，中证1000涨0.9%，深证100ETF涨0.06%。两市成交额约24187.3亿元，较前日增加约1140亿元。申万一级行业中，表现最好的为基础化工（2.85%）、农林牧渔（2.68%）、机械设备（2.4%），表现最差的为非银金融（-0.64%）、综合（-1.52%）、通信（-3.47%）。期权隐波冲高后开启下行，卖权类策略性价比提升，可考虑分批建仓期权双卖策略；若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，市场或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，可关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。

国债期货方面，单边策略：基金赎回费新规引发担忧，期债延续弱势，长债压力仍大于短债，权益市场的压制持续存在。8月进出口小幅回落，影响有限。预计后市调整未结束，但需警惕利率曲线由陡转平，即使权益市场回落，期债可能仍承压，未来定价回归基本面后，流动性存在收紧风险，因当前降息预期较为集中，且不排除地产相关政策继续引导资金进入实体，进一步施压资金面。操作方面，建议谨慎观望，可逢高做空TS。跨品种策略：利率曲线短陡长平，后续逐步介入空短（TS）多长（T）的套利策略，目前已有参与性价比，等待资金收紧信号明确。套保策略：净基差中枢随期限利差扩张而抬升，期货升水转贴水趋势较强，后市套保难度加大，建议现券直接降低仓位应对潜在流动性风险。

工业硅方面，昨日工业硅低开低走，基本回吐上周五涨幅，行业并无突发利多因素，市场乐观情绪消退。从基本面看，西北开工持续提升，供应压力逐步显现，尽管下游多晶硅价格坚挺，但产量暂无进一步提升空间，后续控产行动可能给工业硅带来负面影响，有机硅传统旺季需求暂未体现，价格仍疲软，行情延续弱势，供需压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍面临一定压力，但“反内卷”政策预期扰动频繁，需关注政策变化。操作上，轻仓做空，SI2511合约参考区间8200-8700元/吨。相关分析可参考Decode官网。

铜方面，周一晚沪铜主力小幅回调至79620元，伦铜收涨至9900美金上沿。宏观中性，隔夜消息面清淡，海外就业降温趋势带来降息预期的同时引发衰退担忧，铜价承压运行。基本面中性，昨日上期所铜仓单持平于1.89万吨，上海保税铜去库0.2万吨至7.81万吨，LME铜去库2125吨至15.58万吨。8月中国进口未锻造铜及铜材环比减少11%，终端需求仍弱，金九旺季成色有待验证。总体来看，宽松预期与避险交易扰动，短期铜价面临调整压力，不过国内政策预期、冶炼检修叠加终端旺季预期支撑下，预计短期铜价高位盘整。今日沪铜主力运行区间参考78900-80000元/吨，策略上短线区间操作为主。具体数据可在Decode官网查询。

沪铅方面，隔夜沪铅偏强震荡。基本面看，供应端，再生铅方面，市场消费表现欠佳，废电瓶报废量也相对有限，场内货源供应增量预期不强，再生铅炼厂9月检修计划增多。原生铅方面，铅精矿供需延续偏紧状态，进口矿在极低TC下陆续流入国内市场，冶炼端开工率下滑。需求端，新国标对消费推动仍有待提升，下游电池企业谨慎采购，短时消费端承压。总体而言，现货需求存压制，铅价低位震荡为主。

沪锌方面，隔夜沪锌震荡整理。宏观面消息略显清淡，市场等待后续通胀数据给出方向。基本面看，原料侧，炼厂与矿企陆续商定9月TC，多数较上月持平，少数地区下调国产TC；供应端，据百川盈孚调研，月初新增河南炼厂停产，综合影响下月内环比供应近万吨减量，整体仍以过剩为主；需求端，九月需求略有好转，但尚未达到旺季水平，现货仍呈贴水。整体而言，宏观情绪尚存支撑，基本面压制上行幅度，锌价宽幅震荡为主。

橡胶方面，周一国产全乳胶15400元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶15250元/吨，环比上日下跌50元/吨。原料端，昨日泰国胶水报收56.0泰铢/公斤，环比上涨0.2泰铢/公斤；泰国杯胶报收52.7泰铢/公斤，环比上涨0.5泰铢/公斤；云南胶水报收14.8元/公斤，环比上涨0.2元/公斤；海南胶水报收13.4元/公斤，环比持平。截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.95个百分点，出库率增加1.79个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.6个百分点，出库率增加0.39个百分点。观点：近期仍是东南亚主产区雨季高峰，降雨对割胶形成一定限制（注：雨水多不直接减少可割胶天数，但会限制割胶作业范围扩张）；科特迪瓦依然少雨，短期产量扩张受限。需求端，国内轮胎企业进入集中检修期，开工下滑，成品库存迎来去化，需求端表现坚挺。随着市场预期重燃，在雨季约束下，RU&NR再度走强。向后看，由于需求增长预期主要来自中国市场（占全球20~25%），对总量平衡改善有限，预计上方空间依然有限。更多品种分析可关注Decode官网。