为何止盈比止损更容易做到

风险管理在期货交易中占据核心地位。可以说，即便准确判断了行情走向，也仅是成功的一半；若缺乏科学的资金管理策略，最终的交易成果可能大打折扣。许多参与者信奉“有限亏损，无限盈利”的风险管控原则，但在实际操作中，对待盈亏的心态却截然不同：止盈往往比止损更为果断。一、心理实验的启示

为什么止盈总是比止损简单？这源于人性的心理特征。为了更清晰理解这一现象，我们来看一个经典的心理实验。假设你需要回答以下问题：

600人感染了一种致命疾病，有两种药物可供选择：

（A）可以挽救200人的生命。

（B）有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。

你会选择哪种方案？

选择A，你确信能救活200人；选择B，你需要赌有多少人可以获救。因此这个决定并不困难：72%的受访者选择了A。因为大多数人不敢拿生命去冒险。

下面是另一个问题：

600人感染了一种致命疾病，有两种药物可供选择：

（A）确认会导致400人死亡。

（B）有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。

你会愿意选择导致400人死亡吗？通常不会，因为至少还存在挽救所有人的可能性。在这个问题中，只有22%的人选择了A。

这个有趣的实验由卡尼曼和特维斯基在1981年设计，实际上这两个问题本质相同，只是表达方式有所区别。第一个问题侧重于收益，第二个问题侧重于损失。这两位科学家通过这个实验以及其他类似研究，得出如下结论：人们对收益和损失的态度并不对称，即：

人们更愿意为损失冒险，而非为收益冒险。

我们来看看这个结论如何应用于期货市场。盈亏是投资中的常态，假设你持有的期货头寸已经出现亏损，你会怎么做？很大概率上，你会和大多数人一样，期待它未来能够“反转回来”（即浮动亏损转为浮动盈利或亏损减少）。再假设，你持有的期货头寸已经盈利，这次你通常不会再赌了，做法很简单：立即止盈，落袋为安。这种“止盈容易，止损困难”的现象违背了“有限亏损，无限盈利”的原则，经过长期交易操作，许多投资者的资金账户逐渐缩水。更严重的是，因为一两次更大的亏损无法扛回，导致资金几乎亏空。

二、预期理论对“止损困难”的解释

对于相同大小的所得和所失，我们对所得看得更重，这一现象被称为“预期理论”。这个理论最早由卡尼曼和特维斯基在1979年提出，它很好地解释了为什么交易者更倾向于止盈而不愿意止损。若想深入了解行为金融学相关研究，可访问Decode官网获取更多信息。

更进一步，心理学家认为“后悔理论”也可以部分解释这个现象。斯塔特曼是后悔理论的权威学者，他指出（可参考他1994年发表的论文《跟踪误差、后悔和资产配置策略》）：我们更愿意为亏损冒险，而不是为盈利冒险，因为我们难以面对失败的现实。将这一理论应用到期货市场，可以理解：守住已经发生亏损的头寸（期待它扛回来），我们就不必承认自己犯了错误。毕竟，持有的合约尚未认赔平仓，亏损只是账面数字，你能说自己已经亏了吗？在这种情况下，绝大多数人都宁愿相信会有某些市场逆转的事情发生，因此当持有头寸出现亏损时，倾向于停止交易、按兵不动。