Decode外汇：PCE数据如何检验市场乐观情绪

Decode外汇的市场观察显示，尽管股市可能重新接近历史高位，但通胀压力尚未明显缓解、就业市场表现偏弱，仍让投资者保持谨慎。北京时间周五（12月5日）23:00将公布的通胀报告，可能成为观察近期市场乐观情绪是否稳固的重要参照。

经历华尔街一个波动较大的月份后，美国股市已逐步回升至历史纪录区域附近。但在美联储今年最后一次政策会议之前，持续的通胀担忧和消费者情绪走弱，仍令投资者保持警惕。

正因如此，周五发布的9月份美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）报告对投资者尤为关键。市场希望这份延迟发布的报告能提供基于硬数据的现实检验，要么印证当前偏弱的经济情绪，要么再次说明市场感知与实际状况可能存在偏差。

全美保险公司首席市场策略师马克·哈克特指出，投资者当前更关注周五的PCE数据，因为软数据的准确性一直欠佳。现有数据存在滞后或不完整的情况，PCE数据正好能填补空白——市场需要方向指引，而过度依赖某些软数据指标已经带来不少困扰。

关于美国经济实际健康状况，投资者仍会面对不少相互矛盾的信号。一方面，ADP私营部门就业报告和消费者信心调查等数据表明，劳动力市场放缓的风险值得关注：招聘速度放慢，求职人数持续增加。另一方面，达乐公司和梅西百货等企业的季度财报又显示，消费者支出仍具韧性。

黑色星期五期间，消费者在线上和线下渠道支出数十亿美元，这至少暂时说明，价格上行压力与劳动力市场偏弱并未明显抑制消费。

哈克特在电话采访中对MarketWatch表示，这种数据分化使周五的PCE报告以及最新的个人支出和个人收入数据显得“极其重要”，尤其是在当前部分市场观点认为消费者面临压力的背景下。

他补充说，任何显示消费者仍具韧性的证据，都可能为年底股市行情提供进一步支撑。

据《华尔街日报》调查的经济学家预计，9月份整体PCE环比将上升0.3%，备受关注的核心PCE将小幅上升0.2%。同比方面，整体PCE预计维持在2.9%，核心通胀率可能同比增长2.8%。

通胀监测

尽管美联储官员担心通胀可能持续高于2%的目标，但市场仍预计其下周将降息，以支持偏弱的就业市场。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据，市场预计美联储下周三降息25个基点的可能性为87%。

法巴财富管理投资组合策略主管杰克·亚纳谢维奇表示，政策制定者更可能“忽略”滞后的通胀指标，因为过度依赖这些数据可能导致行动滞后。他补充说，与此同时，经济放缓——尤其是失业率若更快上升——比通胀加速构成更大风险。

亚纳谢维奇表示，通胀将保持“某种程度的粘性”，但不太可能大幅双向波动，因为劳动力市场持续放缓可能抑制消费。亚纳谢维奇周四在采访中表示：“随着劳动力市场降温，通胀供需中的需求端因素开始略有缓解，需求压力随之减轻。我们对通胀降温仍持相对乐观态度，通胀的风险可能在于其持续粘性，而非必然逐步攀升。”

Decode外汇认为，即将发布的PCE报告可能成为短期行情的重要观察点，但其背后的深层逻辑——美联储在顽固通胀与初显疲态的就业市场之间如何权衡——才是影响美元中期走势的关键。

在“滞胀”担忧与“预防性降息”可能性交织的背景下，美元可能告别单边强势或弱势，进入波动较高、以区间震荡为主的新阶段。周五美元指数在98.95附近震荡，前一交易日一度触及近五周低点98.77。

（美元指数日线图，图片为示意）

北京时间13:57，美元指数现报98.92。